滕泰透視通脹（簡體書）

《滕泰透視通脹》內容簡介：豬肉、雞蛋、蔬菜、日用消費品價格噌噌上漲，老百姓最擔心錢越來越不值錢。存款、購房、股票、基金、黃金、藝術品投資……通脹時代，我們該如何捍衛自己的財富！在嚴峻的通脹形勢面前，民眾就如待宰羔羊，手足無措。戰勝通脹恐懼，是抗通脹的第一步。對于那些有經濟學常識的理性社會人，只有弄清楚通脹的前世今生和深層根源，才不被危言聳聽的論調帶著跑，才不會盲目恐慌，才能捍衛好自己的財富。對于每天與材米油鹽打交道的勞苦大眾來說，只有弄明白到底自己在哪些環節上沒有捂好錢袋子，才能使自己的錢越來越值錢。民生證券首席經濟學家滕泰，透視通脹，直擊“3種通脹恐懼癥”，揭穿“通脹4大忽悠”，教給你戰勝通脹的16大定律，打造中國理性抗通脹第一書。本書將帶領讀者徹底告別非理性的通脹恐懼，讓政策不再放大經濟的顛簸，讓投資者不再忍受熊市的煎熬，讓老百姓不再提心吊膽過日子。
只有理性認識通脹，才能手揮利器戰通脹，誰說通脹都是咬人的。
通脹可怕，通脹恐懼更可怕，恐懼引發的政策“超調”最可怕。通貨膨脹就像經濟海洋里的美人魚，只要人們沒有越過溫和通脹的紅線，她就是美麗可愛的。
別相信那些夸大通脹的“忽悠”
其實，如果每年原材料價格上漲15%，對中國CPI的影響只有0.3%~0.41%；如果每年平均工資上漲15%，對中國CPI的推動力不足2%。
撥開物價背後的數字迷霧
“食品價格動一動，CPI抖三抖。” CPI并不是合格而唯一的通脹檢測員，要學會用核心CPI把握趨勢，用CPI關注物價結構與短期波動， 用PPI透視投資，用GDP平減指數縱覽全局。
打響財富保衛戰
只要認識到通脹對財富再分配的規律，誰都可以打響自己的財富保衛戰。凡是那些站在貨幣對立面的人，都能在通脹中獲利。

滕泰，民生證券首席經濟學家。
他是致力于宏觀經濟和財富戰略研究的“少壯派”，深得決策部門重視，多次應邀出席國務院研究室、中共中央政策研究室、人民銀行、發改委等部門的專家決策咨詢會。
他是眾多經濟和金融預測的先行者。在2005年《人民幣和黃金是全球最升值潛力的資產》一文，因建議中國央行購買黃金而數萬個中、英文網站廣泛轉載，并準確預測了人民幣和黃金的大幅升值；其《次按危機與全球五年牛市的結束》是國內最早預測次按危機將深度演化為全球金融危機的報告。
他是新財富戰略的提出者和倡導者。2006年出版《新財富論》，最早對中國GDP導向、過度鼓勵出口、盲目吸引外資、外匯儲備高增長、人民幣匯率缺乏彈性、過度重視凱恩斯主義周期調控等政策取向提出系統批判和反思，并提出人民幣國際化等系列國家財富管理戰略；2009年出版《財富的覺醒》，首次系統提出“軟財富”戰略。
他先後畢業于復旦大學和上海社科院，經濟學博士，美國沃頓商學院訪問學者，中國人民大學、中央財經大學兼職教授。曾任中國銀河證券研究所所長、董事總經理，現任民生證券副總裁，首席經濟學家。

《滕泰透視通脹》編輯推薦：2011年理性抗通脹第一書，徹底告別非理性的通脹恐懼，讓政策不再放大經濟的顛簸，讓投資者不再忍受熊市的煎熬，讓老百姓不再提心吊膽過日子。

通脹之痛
2010年6月28日，我應邀參加溫家寶總理主持的經濟形勢專家咨詢會，并在國務院第一會議室向總理、副總理、及國務院各部門領導做匯報。當我匯報完對通脹的看法後，溫家寶總理補充說：“根據我執政20多年的經驗，有兩個東西可以造成社會不穩定，一個是官員腐敗，一個是通貨膨脹。”
那是我第一次近距離深切地體會到，通貨膨脹在中央政府和國家領導人心中的分量有多重！
在我國，從上世紀八十年代的“倒蛋部隊”，九十年代的“倒爺”，到二十一世紀的搶鹽、搶醋、搶米風潮，中國人對于通脹所表現出的集體性恐慌令人嘆為觀止。這種惶恐的形成既和中國短暫的近現代經濟史中通脹頻發有關，也與人們對通脹似是而非的認識有關。
中國漫長的歷史中，絕大部分時間都是以鑄幣交易。到了近代，國民政府第一次發行紙幣就伴隨著劇烈的通貨膨脹，“購買一袋面粉的錢幾天之內變為只夠買一盒火柴”的財富掠奪，最終演繹成為國民黨政府喪失民心、失去政權的原因之一。
建國後我國共經歷了9輪大大小小的通脹，從六十年代的物資短缺，八十年代的兩輪物價飛漲，90年代經歷過的兩位數物價上漲，一輪輪物價紛飛的背後，是一段段中國老百姓不堪回首的歲月，留給人們的是揮之不去的陰影與恐慌。
新世紀的三輪通脹，與歷史上相比，還算得上“溫和”。可是伴隨著每一輪通脹的劇烈政策緊縮，卻讓企業苦不堪言，甚至大批倒閉。而“通脹無牛市”的“咒語”更是讓資本市場投資者虧損累累……時至今日，一旦通貨膨脹的字眼曝之于媒體，上至政府下至百姓無不倍表關切。
在很多國人心中，通貨膨脹就像一個神出鬼沒的幽靈，一旦出現，仿佛人人都會受傷害：消費者、生產者、投資者、債權人甚至是政府都難以逃脫他的魔咒--讓窮者更窮，讓富者更富，讓財富分配更加不均--這才是通脹的可怕力量所在。
除了歷史記憶作祟外，對通脹問題不成熟的認識，以及對通脹期間調控效果的不確定，也是造成中國人通脹恐慌的重要原因。
比如：對宏觀經濟史和通貨膨脹的系統研究表明，“溫和通脹”有利于提高產出、增加就業和技術進步。反之，一旦物價低于溫和通脹率，就意味著更高的失業率、更低的經濟增長、以及更少的收入。因此，通脹雖然會“咬人”，也有美麗可愛的一面，有時候還是經濟管理者心中的“美人魚”。
那么，究竟什么樣的“美人魚”不咬人，什么樣的通脹水平是適度的呢？
為什么發達國家都將通脹目標設定在1-3%，而新興市場經濟國家則認可3-6%之間的物價上漲水平？
為什么中國的CPI受原油價格影響小，而受到食品價格的影響更大？
為什么中國的通脹容忍度如此之低，以至于頻繁無序地踩剎車、踩油門，使中國經濟這輛高速列車行駛得如此顛簸？
為什么控制房價上漲的政策沒有及時壓低房價卻瞬時把股市擊垮？而瞄準物價的“子彈”卻總是飛到中小企業的頭上？
……
通脹猛如虎！
通脹恐慌猛于虎！
通脹恐慌所導致的調控政策更猛于虎！
因此，中國人要戰勝通脹，首先要戰勝通脹恐懼癥。這不僅需要在居民和企業中全面普及物價和通脹的知識，還需要對那些不做認真研究就到處 “忽悠”的學者和媒體做出系統的批判，更需要政府決策部門進行“適度調控”--有時候多前進一小步，就可能掉進泥潭！
盡管中國早已實現了糧食自給和供求平衡，且大部分工業品都處于產能或產量過剩狀態，可是每一次短期物價上漲，都有人把它夸大成長期現象，并說：這次不同以往！
最早以中國為例說“這次不同以往”的是Lester Russell Brown，他在1995年出版的Who Will Feed China？一書一度讓全世界為之恐慌。作者宣稱中國人的食品消費增長將造成全球糧食短缺，以及糧食價格的暴漲。可是16年過去了，中國的糧食消費并沒有明顯的增加，甚至主要糧食的消費量仍然停留在1992年的水平，直到2006年之前的10年里，全球糧價也基本保持了穩定。
2006年以後，當全球糧價真的開始迅猛上漲的時候，更多的聲音說：這次不同以往！為什么呢？因為糧食的需求變了：以前人吃糧食，現在機器也吃糧食（用玉米等農作物提煉燃料油乙醇等等）。聽起來很有道理，可是很快人們就迎來了2008年的下跌--半年之內，主要糧食價格暴跌超過50%！
2010年6月開始的全球新一輪糧價上漲，終于在10月份造成中國CPI迅速上升。之後，中國又連續經歷了冬季的“蔬菜通脹”和2011年夏季的“豬肉通脹”，于是又有人說：這次不同以往！因為中國已迎來“劉易斯拐點”，工資價格上漲將推動中國物價走高，并將很快迎來兩位數的通脹時代！也有人說，這一輪通脹是受到了國外大宗原材料價格上漲的成本推動，將演變成長期難以化解的通脹壓力；還有人說，中國過去幾年累計超額發行了幾十萬億人民幣，這些貨幣最終要變成物價上漲；上述觀點不僅在媒體上鋪天蓋地，在學術界也影響極大，甚至不可避免地影響到決策機構。
2010年底，我應邀參加央行金融穩定局召集的經濟形勢專家咨詢會。在我之前發言的幾個專家似乎都提到了“不能忽視原材料上漲對物價的影響”、“不能忽視勞動力成本上漲對物價的影響”、“不能忽視貨幣超發對物價的影響”…… 然而，到底上述因素如何影響價格，影響多少？卻無人論及，僅憑想象！
事實上原材料上漲已經不是一天兩天了，原油漲了數十倍而下游化工數量漲價甚微；鐵礦石價格早已是幾年前的數倍而汽車價格依然下跌；
勞動力工資價格上漲從2005年以後就明顯加速，為什么那時候沒有推動物價上漲？五年來證券行業的工資漲幅最快，可是證券行業的產品--交易傭金率為什么卻為什么下跌了60%？
至于貨幣超發，貨幣增長最多的年份顯然不是2010年，而是2009年，可是為什么那一年是通貨緊縮？
所以，中國的物價形成機制并不像上述學者“忽悠”的那么簡單。
那么，中國這一輪通脹，究竟是周期性的食品通脹，還是結構性的長期通脹？有多少是需求拉動，有多少是原材料或工資成本推動？有多少是貨幣因素造成的，有多少源于實體經濟本身？有多少物價上漲是從國外輸入，有多少源于國內？有多少物價因素要從宏觀治理，又有多少是因為微觀上的壟斷、管制、物流、流通等原因造成？ 物價上漲和資金流動、房價、股價分別是什么關系？
只有解決上述問題，才能幫助居民和企業全面認識通脹，幫助投資者正確預測物價，并有利于決策部門采取對癥下藥的政策措施。為此，從2010年12到2011月年8月，我帶領10名宏觀分析師，先後完成了6個專題研究報告，分別為：關于勞動力價格對物價影響的四層過濾模型專題；關于輸入原材料價格上漲對CPI影響的四層過濾模型專題；關于四層吸收後的單位GDP貨幣供應量對物價影響的報告；中國貨幣流向報告：貨幣流向對物價和資產價格的影響；關于PPI與投資、庫存及行業盈利能力變化的報告；關于PPI對CPI傳導的專題研究以及影響物價的微觀機制的專題；等等。
盡管這些專題研究報告費時耗力，甚至因為涉及很多繞不開的理論創新、概念創造和模型創新，以及大量的數據處理和量化分析，結果也難免有偏差，但是據我們了解，這樣全面從貨幣到實體，從宏觀到微觀，從產業鏈到競爭環境，分別對原材料、工資、貨幣、食品等因素對于通脹的影響開展系統的定量系列專題分析在國內學術界尚屬首次。
在本書所涉及的物價系列專題研究過程中，我們的宏觀團隊一邊研究、一邊向機構投資者推介路演，并及時把研究成果送到有關決策部門和學術交流機構。在這個過程中不僅得到了各界朋友的廣泛關注和重視，也收到很多寶貴的批評、指導、意見和啟發。在此對上述提供幫助和建議的朋友表示衷心的感謝！
為了更廣泛地推廣這些理論研究成果，我們應出版社的要求，改變了經濟學理論和模型的抽象表達方式，刪去了專題報告中繁雜的數據、圖表，把這些專業研究成果改寫成通俗著作，就有了大家看到的這本著作。
從開始這本書涉及的系列物價專題至今，三個季度過去了，中國的通脹正按著我們預測的方向演進，中國人心中的通脹恐懼也將階段性褪去。可是要正確地認識通脹、應對通脹、治理通脹，徹底告別非理性的通脹恐懼，中國還有很長的路要走。但愿這本著作能夠為關心中國經濟、關心百姓生活、對理論創新感興趣的朋友們提供一點兒積極的啟發。

序言 通脹之痛
第一部分 令人憂慮的通脹恐懼癥
第1章 通脹幽靈，揮之不去的歷史傷疤
通脹幽靈卷土重來
新世紀的前兩輪通脹
“一管就死、一放就熱”的90年代
80年代的搶購風潮
計劃經濟的隱性通脹
近代，無法忘卻的惡性通脹
古老的通脹幽靈
通脹牽動全球神經
第2章 通脹魔咒，人人都會受傷害
小懷特的困惑
消費者：花錢存錢都是錯
勞動者：拼命奔跑才能留在原地
生產者：價格轉移者VS調控替罪羊
投資者：冰火兩重天
債權人：誰是後面那個墊背的？
政府：通脹是一把雙刃劍
財富大挪移，通脹保衛戰
第3章 通脹魅影，越過紅線才咬人 045
溫和通脹的產出與技術誘惑
溫和通脹的就業誘惑
政府的“小小收益”
CPI紅線繃緊誰的神經
轉型期：5%以下“不咬人”？
第二部分 擾動人心的通脹四大“忽悠”
第4章 原材料漲，物價跟著漲嗎
發生在價格產業鏈上的故事
原材料成本價格傳導系數的威力
產業鏈越長，成本壓力越小
短產業鏈分身乏術，傳導壓力大
過度競爭擠壓企業利潤彈性
流通環節費用再降50%！
戰勝原材料通脹恐懼
第5章 工資漲，物價會飛嗎
想象、邏輯與現實的背離
從工資到物價，傳導要過四道關
工資一大步，價格一小步
生產效率為成本減負
企業，漲價還是咽下苦果
整個流通環節：潛在的緩沖帶
不足2%的勞動力通脹，是大還是小？
第6章 食品價格，會漲個不停嗎
長期上漲的理由與短周期波動的邏輯
需求波瀾不驚，供給忽上忽下
小麥與豬肉的價格，用事實說話
價格彈性與供給周期
蔬菜，囤積炒作只在短期有效
被成本和海外因素主導的食品價格
擺脫周期性大幅波動的宿命？
第7章 貨幣超發，物價一定會漲嗎
不是所有的貨幣都影響物價
房地產市場吸收10萬億元
股票市場吸收10萬億元
央行“水庫”吸收20萬億元
不足六成資金流入實體經濟
從貨幣到物價：過剩產能對沖漲價壓力
貨幣量領先物價兩年
“籠中虎”：不宜夸大，不應忽視
第三部分 揭開物價的數字迷霧
第8章 差強人意的通脹檢測員CPI
CPI的前世今生
CPI籃子入選標準
千差萬別的各國CPI
中國CPI是怎樣煉成的
漠視房價的CPI是否可信
食品價格動一動，CPI指數抖三抖
權重調整熨平CPI波動
油價是全世界的事，糧價是發展中國家的事
第9章 量體裁衣的核心CPI
核心CPI的誕生
不同國家的核心CPI
讓核心CPI真正關注民生
物價趨勢監測器
第10章 PPI透視價格與經濟周期
從WPI走出的PPI
認識各國PPI
齊步走的各國PPI
PPI透視庫存調整
PPI，行業盈利能力的透視鏡
PPI，衡量投資的溫度計
第11章 正確應用物價指標
兩個溫度計：PPI與CPI
PPI+CPI：看經濟風云變幻
更廣義的物價指標：GDP平減指數
錯綜復雜的物價指標體系
第四部分 理性抗通脹
第12章 挖掘通脹的深層根源
誰制造了超額需求
哪些成本推動通脹
結構性通脹的邏輯
預期：讓上漲成為上漲的理由
多輪驅動的混合型通脹
第13章 明辨漲價的微觀機制
一件襯衫的詢價之旅
寡頭壟斷的價格話語權
壟斷競爭市場，價格誰說了算？
完全競爭漲價難
短缺經濟、過剩經濟與價格
大宗商品暴漲暴跌的秘密
農產品價格輪回
流通環節擾動價格
第14章 讀懂貨幣和物價背後的故事
央行貨幣超發的背後
外匯占款：中國特色發鈔機
信用創造貨幣
既受貨幣沖擊又創造貨幣的資本市場
“水”往高處走的價格沖擊
第15章 讓掌舵之手更理性
告別單一價格指標，提高通脹容忍度
反思通脹恐懼，避免“超調”之禍
利率政策：桔生北方為枳！
棄利率杠桿，重量化工具
兩個數量緊箍咒
公開市場業務步入困境
量化政策“脫靶”之後
切斷輸入通脹之源
匯率治通脹：兩害相權取其輕
更有效的貨幣政策
第16章 跳出周期戰通脹
掛在嘴邊的預期管理能否重塑市場信號
以耐心應對食品通脹，不戰而勝
民主聽證對抗壟斷定價
對付漲價“帶頭大哥”的智慧
刪除行政壟斷，凈化市場天空
多舉措為企業和價格減負
後記 政策轉型與戰略轉向