金融學季刊 第6卷 第2期(簡體書)
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《中國金融學年會會刊:金融學季刊(第6卷第2期2011)》封面故事為一階占優準則下資產組合有效性檢驗。本文針對隨機占優研究中,資產組合有效性檢驗中僅考慮風險資產的現狀,將其延伸到包含無風險資產層面,提出擴展一階占優準則,并給出解決此類問題的線性規劃方法。通過對線性規劃結果的分析,結合投資者選定的基準市場組合,本文給出資產組合有效性的劃分依據,明確了投資者的選擇目標。文章最後通過一個簡單算例說明了引入無風險資產後的合理性和可操作性,及其對投資者決策結果的影響。
目次
一階占優準則下資產組合有效性檢驗
杠桿率在公司并購後的變動
——部分調整模型的應用
我國城市小額貸款還款率影響因素分析
——以廣州小額擔保貸款為例
利率期限溢價與股權溢價:基于區制轉移的非線性檢驗
基于STR模型的我國貨幣政策非對稱效應檢驗
噪音與證券分析師的迎合動機
杠桿率在公司并購後的變動
——部分調整模型的應用
我國城市小額貸款還款率影響因素分析
——以廣州小額擔保貸款為例
利率期限溢價與股權溢價:基于區制轉移的非線性檢驗
基于STR模型的我國貨幣政策非對稱效應檢驗
噪音與證券分析師的迎合動機
書摘/試閱
五、政策建議
從以上的分析可以看出,教育和反擔保形式對還款率的影響是顯著的,其中,在5%的顯著性水平下,結業證的反擔保形式和還款率成反比;在10010的顯著性水平下,房產抵押的反擔保形式和還款率成正比,大學教育程度的借款者和還款率成正比。因此本文對廣州小額擔保貸款項目和其他類似的項目提出以下建議:
1.增加對畢業大學生的扶持力度,形成“大學生+失業工人”的創業模式。從樣本中借款者的結構分析,此項目目前的重點是對下崗職工的扶持,但從增加還款率的角度看,大學生不僅年齡小,社會負擔輕,而且在學校學有所成,接受新事物和挑戰新角色的能力強,即使失敗,也可以通過找到合適的新工作來償還貸款。隨著社會的進步,我國小企業的競爭越來越激烈,必然要求經營者的管理水平和文化程度越來越高。在大學生就業日益困難的情況下,增加對畢業大學生的創業扶持力度,對小額貸款來說是兼具社會性和可持續性的建議。雖然樣本項目是由財政貼息,但39%的違約率會影響項目的可持續性,在堅持社會性的同時,必然還要考慮可持續性,降低財政的損失。采用大學生創業,吸收下崗工人就業,是解決可持續性和社會性矛盾的一個方法,可以通過政策引導形成這樣的一個體系,達到發揮各自比較優勢的作用。
2.回歸結果顯示,房產抵押的反擔保形式和還款率成正比,而且不還款比率降低的幅度達到87%。建議項目可以在借款人有房產的情況下,首先采用房產抵押的方式,其他的反擔保形式對還款率的正的影響都是不顯著的。如果法律在銀行收回和拍賣房產的執行過程中存在諸多問題,可以采用印度尼西亞的BRI的方法,不是去處理抵押品而是使客戶失去使用抵押品的權利,這種威懾作用,對于難以處理的抵押品是一個很好的選擇。但小額信貸設計的初衷就是為因貧困不能提供抵押品,從而不能獲得貸款的窮人提供貸款等金融服務,以社會資本的抵押代替實物抵押,如果又回到傳統金融崇尚實物抵押的老路上,將再一次把窮人推到金融服務的邊緣,因此最佳的解決方案是借鑒國際經驗,尋求適合我國實際情況的社會抵押方式。
廣東省云浮市郁南縣采用了這樣的方式替代實物抵押:將一個村作為試點,通過村委會采集村民在黨建、計生、資產、收入、支出、過去貸款的還款情況等方面的信息評價村民的信用狀況,評出幾個等級,作為村民社會抵押的方式。
……
從以上的分析可以看出,教育和反擔保形式對還款率的影響是顯著的,其中,在5%的顯著性水平下,結業證的反擔保形式和還款率成反比;在10010的顯著性水平下,房產抵押的反擔保形式和還款率成正比,大學教育程度的借款者和還款率成正比。因此本文對廣州小額擔保貸款項目和其他類似的項目提出以下建議:
1.增加對畢業大學生的扶持力度,形成“大學生+失業工人”的創業模式。從樣本中借款者的結構分析,此項目目前的重點是對下崗職工的扶持,但從增加還款率的角度看,大學生不僅年齡小,社會負擔輕,而且在學校學有所成,接受新事物和挑戰新角色的能力強,即使失敗,也可以通過找到合適的新工作來償還貸款。隨著社會的進步,我國小企業的競爭越來越激烈,必然要求經營者的管理水平和文化程度越來越高。在大學生就業日益困難的情況下,增加對畢業大學生的創業扶持力度,對小額貸款來說是兼具社會性和可持續性的建議。雖然樣本項目是由財政貼息,但39%的違約率會影響項目的可持續性,在堅持社會性的同時,必然還要考慮可持續性,降低財政的損失。采用大學生創業,吸收下崗工人就業,是解決可持續性和社會性矛盾的一個方法,可以通過政策引導形成這樣的一個體系,達到發揮各自比較優勢的作用。
2.回歸結果顯示,房產抵押的反擔保形式和還款率成正比,而且不還款比率降低的幅度達到87%。建議項目可以在借款人有房產的情況下,首先采用房產抵押的方式,其他的反擔保形式對還款率的正的影響都是不顯著的。如果法律在銀行收回和拍賣房產的執行過程中存在諸多問題,可以采用印度尼西亞的BRI的方法,不是去處理抵押品而是使客戶失去使用抵押品的權利,這種威懾作用,對于難以處理的抵押品是一個很好的選擇。但小額信貸設計的初衷就是為因貧困不能提供抵押品,從而不能獲得貸款的窮人提供貸款等金融服務,以社會資本的抵押代替實物抵押,如果又回到傳統金融崇尚實物抵押的老路上,將再一次把窮人推到金融服務的邊緣,因此最佳的解決方案是借鑒國際經驗,尋求適合我國實際情況的社會抵押方式。
廣東省云浮市郁南縣采用了這樣的方式替代實物抵押:將一個村作為試點,通過村委會采集村民在黨建、計生、資產、收入、支出、過去貸款的還款情況等方面的信息評價村民的信用狀況,評出幾個等級,作為村民社會抵押的方式。
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