燃料油期貨市場微觀結構研究：基於久期視角（簡體書）

《燃料油期貨市場微觀結構研究：基於久期視角》對不同方式形成的期貨連續數據進行了對比，研究發現對燃料油期貨高頻數據而言，以日交易量最大原則形成的時間頻率為5分鐘的連續數據是最優的。在對不同久期的特徵與影響因素進行分析之前，運用了多種定量評價準則對各久期的不同ACD模型分別進行了估計和對比，並從中選擇出各種久期所對應的優選模型。其中用高頻數據構建的價格久期、交易量久期和持倉量久期模型中LOG-WACD模型相對最優，而用超高頻數據構建的交易久期和報價久期模型中LOG-EACD模型相對更好。對不同久期的特徵進行研究發現：各久期均具有明顯的持續性和集聚性特徵；日內特徵方面，價格久期、交易量久期和持倉量久期均表現為上下午的“雙N”型模式，交易久期具有上午“N”、下午“倒U”型變化模式，而買方報價久期與賣方報價久期具有全天“F”型特徵。然後在各優選模型基礎上加入各種微觀結構變量進行實證研究，找出了各自的微觀影響因素，其中絕大多數微觀結構變量對對應久期有著顯著的解釋作用。

第1章緒論1.1研究背景1.1.1理論背景1.1.2實踐背景1.2研究意義1.2.1理論意義1.2.2實踐意義1.3國內外研究現狀評述1.3.1久期模型1.3.2久期特徵與微觀影響因素1.3.3久期與久期模型應用1.3.4存在的主要不足與改進思路1.4研究目標與內容1.5研究方法和技術路線1.5.1研究方法1.5.2技術路線第2章國內外燃料油市場現狀2.1燃料油品種特性與分類2.2我國燃料油現貨市場概況2.2.1燃料油的生產和消費2.2.2燃料油的進口2.2.3燃料油的消費結構2.2.4燃料油現貨市場的價格波動特點2.3國外石油期貨市場概況2.3.1國際原油期貨2.3.2新加坡燃料油期貨市場2.4我國燃料油期貨市場交易機制2.4.1燃料油期貨標準合約2.4.2燃料油期貨市場交易制度與規則2.5國內燃料油期貨市場運行現狀2.6本章小結第3章金融市場微觀結構理論基礎與ACD模型3.1金融市場微觀結構理論3.1.1市場微觀結構理論的起源與發展3.1.2金融市場微觀結構理論的主要研究內容3.1.3金融市場微觀結構理論研究的目的和意義3.2ACD模型介紹3.2.1ACD模型3.2.2擴展的ACD模型3.3本章小結第4章燃料油期貨市場量價久期特徵與微觀影響因素研究4.1期貨連續數據生成方式比較4.2研究數據的最優抽樣頻率選擇與說明4.3價格久期特徵與微觀影響因素分析4.3.1價格久期定義4.3.2價格久期特徵分析4.3.3價格久期微觀影響因素的實證分析4.4交易量久期特徵與微觀影響因素分析4.4.1交易量久期定義4.4.2交易量久期日內效應分析4.4.3不同交易量久期模型對比4.4.4引入微觀結構變量的對數ACD實證模型構建4.4.5實證結果與分析4.5持倉量久期特徵與微觀影響因素分析4.5.1持倉量久期定義4.5.2持倉量久期日內效應分析4.5.3不同持倉量久期模型的估計與比較4.5.4引入微觀結構變量的持倉量久期對數ACD實證模型4.5.5實證結果與分析4.6本章小結第5章燃料油期貨市場交易久期與報價久期特徵與微觀影響因素研究5.1超高頻實證數據描述與處理5.2交易久期特徵與微觀影響因素分析5.2.1交易久期定義與日內特徵分析5.2.2不同交易久期模型對比5.2.3交易久期整體特徵分析5.2.4引入微觀結構變量的交易久期影響因素實證模型5.2.5交易久期影響因素實證結果與分析5.3報價久期特徵與微觀影響因素分析5.3.1報價久期定義5.3.2報價久期日內特徵分析5.3.3買方報價久期特徵與微觀影響因素分析5.3.4賣方報價久期特徵與微觀影響因素分析5.4本章小結第6章國外期貨交易對國內燃料油期貨市場久期的影響分析6.1引言6.2文獻綜述6.3研究數據分段與處理6.4交易久期與價格久期的分段日內效應6.5國外期貨交易對國內期貨市場久期影響的實證模型構建6.5.1對數ACD模型6.5.2對數ACD實證模型6.6實證結果與分析6.7本章小結第7章基於久期模型的燃料油期貨市場波動性分析7.1久期與波動率的關係描述7.2數據說明與統計特徵分析7.2.1變量的日內效應與剔除7.2.2變量基本統計特徵分析7.3波動性的LOGACDEGARCH-M實證模型7.3.1LOG-ACD-EGARCH-M模型7.3.2擴展的LOG-ACD-IEGARCH-M實證模型7.4波動性實證結果與分析7.5本章小結第8章基於久期模型的燃料油期貨市場Vail測度8.1久期模型在期貨市場VaR測度中的應用現狀評述8.1.1久期模型在期貨市場日VaR測度中的應用8.1.2久期模型在期貨市場日內VaR測度中的應用8.2久期模型在燃料油期貨市場日VaR測度中的應用8.2.1日VaR測度理論模型8.2.2數據選取與描述8.2.3日VaR測度實證分析8.2.4Kupiec：回測檢驗8.3久期模型在燃料油期貨市場日內VaR度量中的應用8.3.1IVaR的定義8.3.2交易久期與波動率的聯合模型8.3.3數據處理與基礎模型的構建與估計8.3.4IVaR的蒙特卡羅模擬方法設計8.3.5IVaR模型與傳統方法的日內VaR預測8.3.6IVaR模型與基於等時間間隔的傳統方法預測效果的對比8.4本章小結第9章久期框架下的燃料油期貨市場量價分析法的短期預測力檢驗9.1引言9.2期貨市場量價分析法的一般經驗法則9.3久期調整在量價分析法短期預測力檢驗中的作用9.4共同久期定義與日內效應分析9.4.1共同久期定義9.4.2共同久期的日內效應分析9.5基於共同久期的量價分析法短期預測力檢驗的二元選擇實證模型構建9.5.1二元選擇模型9.5.2共同久期基礎上構建的量價分析法檢驗的二元選擇模型9.6量價分析法短期預測力檢驗結果與分析9.7本章小結第10章完善我國燃料油期貨市場微觀機制的對策與建議10.1調整燃料油期貨標準合約條款10.1.1降低交易單位10.1.2提高最小變動價位10.1.3降低投資者交易成本10.2修改燃料油期貨交易制度10.2.1調整保證金制度10.2.2降低持倉限額10.2.3增強信息披露的透明性10.2.4變通交割方式10.3構建有做市商的連續交易與無做市商的競價交易相結合的交易模式10.4增加市場交易者數量和優化交易者結構10.5本章小結第11章結論與展望11.1主要結論11.2研究展望參考文獻附錄1（超）高頻數據格式附錄2Eviews程序