技術分析簡史：市場預測方法的前世今生（簡體書）

技術分析是一門古老的市場預測工具，它的源頭可以追溯到古代美索不達米亞平原，當巴比倫人開始用泥板記述市場與星相，并試圖發現二者的聯系時，最早的投機技術就誕生了。
在本書中，麻省理工學院的金融工程學大師羅聞全，揭示了人類對利潤的貪婪如何衍生出市場分析方法與技術，介紹了從日本蠟燭圖技術發明人本間宗久到近代的查爾斯·道、威廉·江恩等人的理論，講述了20世紀的投機興盛如何帶來了技術分析的黃金時代。同時還向讀者呈現了在新的統計工具與量化方法發達的今天，技術分析是如何在復雜金融工程模型中留下自己痕跡的。
本書作者以金融工程師的特有視角，向讀者展現了這門交易技術的興衰，并討論了這些技術中到底哪些是糟粕，哪些值得今天的人們繼續研究分析，對于想提升技術分析能力或者學習金融工程中技術分析應用的讀者，以及對金融史感興趣的人來說，都是一本不可多得的好書。

 羅聞全（Andrew W.Lo），麻省理工學院斯隆管理學院金融學教授，斯隆管理學院金融工程實驗室導師。他在學術和實踐性雜志上發表了大量的論文，如《金融學報》《金融分析師學報》和《投資學報》，他之前的著作有《金融市場計量經濟學》《非隨機漫步華爾街》和《對沖基金：分析視角》。他曾榮獲保羅·薩繆爾森獎、格雷厄姆和多德獎、詹姆斯·文廷獎和美國個人投資者協會獎。羅博士目前也是美國國家經濟研究所成員、美國金融業監管局經濟委員會成員、AlphaSimplex集團主席和首席策略家。

賈斯米娜·哈桑霍德齊克（Jasmina Hasanhodzic），AlphaSimplex集團研究員，開發了公司的量化投資策略和對標研究。她曾獲麻省理工學院電子工程和計算機科學博士學位。她關于市場貝塔和技術分析替代的研究發表于頂級刊物《投資管理雜志》中，并且與羅聞全合著《金融異術》一書。她也是市場技術協會教育基金會委員。哈桑霍德齊克博士曾以耶魯學院最高榮譽畢業，榮獲了大量的學術獎項和社會榮譽。

譯者序
前　言
第1章　古代起源 1
起源 2
古代巴比倫 6
古希臘 12
古羅馬時代 17
社會對商業的消極態度 20
第2章　中世紀和文藝復興時代 23
西歐 24
技術分析 34
社會態度 42
第3章　亞洲 47
日本 49
中國 54
第4章　新世界 63
華爾街 65
社會的態度 79
第5章　技術分析的新時代 87
道氏理論 89
相對強弱理論 99
市場周期和波浪 100
圖形 102
交易量 104
市場廣度 107
非技術分析 108
第6章　當今技術分析 115
趨勢 116
圖形 121
強度 123
周期 125
華爾街對技術分析的重新詮釋 127
第7章　隨機漫步和有效市場理論簡史 147
價格是研究的目標 151
有效市場假說的出現 155
什么是隨機 159
第8章　技術分析的學術方法 169
理論基礎 171
實證評價 172
適應性市場假設和技術分析 183
注釋 189
參考文獻 213
致謝 221
作者簡介 225

價格是研究的目標
和我們在前面章節中看到的一樣，技術分析的歷史與行為金融的歷史密不可分——使用社會、認知和情緒因素去解釋和預測市場行為。這些實踐起源于2700年之前的古代巴比倫人的價格日記錄。這些方法在千百年的歷史和文明中逐步發展，到了古代雅典，人們發明了基于價格的市場情緒測試；到了中世紀，商人將價格和行星的運行結合起來預測未來的商品價格，他們相信行星的運行會影響人類的行為；而在17世紀的阿姆斯特丹證券交易所中，當時流行使用考慮人們心理學的復雜的投機技術。將價格視為人們心理和行為的反映，并使用它們預測未來的價格，這種方法形成了一種流傳久遠的民間傳統。某種程度上，是18世紀日本的本間宗久和20世紀初美國的查爾斯·道及其后繼者將這些方法規范化，將這些時間長河中沉淀下來的財富變成技術分析中獨特的技術。
盡管如此，所有這些都是由人民群眾發展出來的。實踐中的解決辦法總是來自日常遇到的問題，這些辦法經常通過口口相傳、星象記錄、報紙評論、貿易商和投資者手冊等，代代相傳。這些實踐應該屬于經濟史研究的領域，卻常常被認為是“不人流的”或者稱之為民間經濟學。這與那些“高級的”或學術經濟學形成鮮明的對比，而有效市場假說恰恰是學術經濟學的核心。普拉達對此解釋道：學術經濟學是“對經濟過程統一地、抽象地和規范化的解釋”，而民間經濟學是“由紛繁復雜的各類實踐，實際的技巧和合理實用的傳統做法構成的，它可以幫助參與其中的人了解所處的經濟環境，以及如何參與其中獲得經濟成果”。2
和我們在第4章和第5章中看到的那樣，19世紀人們看待世界的看法向系統性的、正式的模型轉變，作為這種轉變的一部分，經濟學開始被視作固有的、以法律為基礎的系統，并可以進行數學上的合理解釋。如同在第1～3章中描述的那樣，人們從遠古的時候就開始記錄價格，但是價格數據與其他類型的數據一直是地位相等的，如政治、天氣、甚至天文數據，價格數據總是被疊加在所發現的因果關系上面。舉例來講，詹姆斯·范·薩默爾（James Van Sommer）是倫敦股票交易所的秘書長，在1843年出版了圖表集，他將長達44年的債券價格和所發生的政治事件聯系在一起，建立相關關系；19世紀英國的地理學者也經常將氣溫與小麥和債券的價格聯系在一起。3在當時，價格記錄既困難，又不可靠，對日內交易價格的記錄更是如此，所以將價格與大眾媒體上刊登的政治事件聯系在一起就讓人毫不奇怪了；新聞記者就在價格報價單旁邊加上單獨一列，當證券價格達到某一特別的水平時，就在旁邊標注當日發生的政治事件。4普拉達指出，如果經濟和政治事件發生的頻率低于價格的變化，這些人就很難對價格的變化進行解釋了。5
但是到了19世紀末，價格不再僅僅被視為是一面用于關注市場的鏡子；人們逐漸將它們視為各種對證券價格產生影響的信息的綜合體，包括投資者心理、市場的情緒以及其他各種行為因素。隨著技術進步，實時地記錄和準確地傳播價格數據得以實現，使用因果關系的方法解釋價格變化也逐漸被拋棄了，強調純粹的價格變化的技術分析開始發展起來。
……