期權實戰：一本書說透期權（簡體書）

投資講一個“合”字，投資方法要契合自己的性格，投資產品要符合自己的喜好。

很多投資者在投資的路上屢屢碰壁，也許只是因為一個小小的坎沒有過去，沒有找對自己的路子，即投資者的“心”和投資的“術”要契合。

我個人先後做過外匯、大宗商品、期貨、債券等品種的交易，遇到期權後，發現這才是最契合我自己的品種。期權入口看似很窄，裡面的世界卻很大，每一位投資者都可以在裡面找到符合自己“內心”的一席之地。

很多投資者對期權投資充滿了熱情，但苦於缺少一本通俗易懂、實用的入門指南書。因此，我將自己平時發佈在各個交易平臺和專業論壇上的交易方法和實戰盈利技巧，並結合多年來複盤交易過程的筆記，重新將其中的經驗、教訓整理出來，彙集為這本書，希望能為更多在期權投資路上奔波的投資者點亮一盞投資明燈。

期權既可以是世上最瘋狂的“魔鬼”，也可以成為最貼心的伴侶，這都源於投資者對它的瞭解。本書中，我試圖用簡單、實用的文字說明期權的理論、交易策略和技巧。每一章都是交易體系中的一塊拼圖，簡要說明如下。

第1章主要講解期權入門，對期權的概念和使用進行了介紹。

第2章主要講解期權的交易理念，理念是交易的根基，可以讓人走得更穩、更遠。

第3章主要講解期權實戰要素，結合實戰案例，介紹了實用指標、盈利模式、把控風險的方法等內容。

第4章主要講解期權的基本面分析方法，投資是長遠的全域戰略，而基本面分析指引了戰場的方向。

第5章主要講解期權套利，套利是一種低風險或無風險的收益模式。本章介紹了平價套利、盒式套利、日曆套利、分紅套利、末日套利等方法。

第6章主要講解期權組合策略，通過對期權交易組合，構建出新的策略，以適用於各種行情。交易品種漲也好、跌也好、橫盤也好，總有一個合適的期權策略可以使用。

第7章主要講解“期權+”的實戰策略，交易品種從來不是孤立的，鳥瞰整個“交易叢林”，才能找出最優的路徑。

第8章主要講解期權的未來趨勢和展望，隨著國內期權市場的發展，未來會有更多的盈利策略和方法，投資者應做好準備，等待機會的到來。

感謝葛成恩先生、劉偉先生，感謝家人的支持。

劉博

2019年8月

第1章　期權入門 1
1．1　白話說期權 2
1．1．1　什麼是期權 2
1．1．2　期權交易中的常用術語 3
1．1．3　期權中的基本操作 13
1．2　期權的常見應用場景 15
1．2．1　想買股票時資金被佔用 15
1．2．2　漲停、跌停時無法交易 15
1．2．3　抄底 16
1．2．4　做空 17
1．2．5　擔心持倉下跌、鎖定盈利、設定止損 17
1．2．6　減少持倉成本 18
1．2．7　輔助決策 19
1．2．8　應對多種走勢 21
1．2．9　資金管理、低風險套利 22
1．3　期權價格的決定因素 23
1．3．1　行權空間 23
1．3．2　有效期 24
1．3．3　波動率 24
1．3．4　流動性 26
1．3．5　市場預期 26
1．3．6　保證金 26
1．3．7　無風險利率 26
1．4　國內主流的期權品種 27
1．4．1　50ETF期權 27
1．4．2　商品期權 30
1．4．3　香港股票期權 32
第2章　權交易理念 34
2．1　交易的真相 34
2．1．1　市場可以準確預測嗎 35
2．1．2　基本面和技術分析 37
2．1．3　牛熊轉換階段 42
2．1．4　判斷市場底部的技巧 45
2．2　投資盈利的兩種數學邏輯 53
2．2．1　第一種：大勝率盈利模式 54
2．2．2　第二種：大盈利模式 54
2．3　交易理念 55
2．3．1　如何理解“截斷損失，讓利潤奔跑” 55
2．3．2　從行為心理學看期權交易誤區 57
2．3．3　投資的反身性 59
2．3．4　市場的自我修復 61
2．3．5　一個理想的交易週期 61
2．3．6　倉位管理 63
2．3．7　風險控制 63
第3章　期權實戰要素 68
3．1　期權“戰士”的各項屬性 69
3．1．1　Delta―風險指標 69
3．2．2　Gamma――風險加速度 71
3．2．3　Theta――時間灰燼 73
3．2．4　Vega―波動率的放大鏡 74
3．2．5　Greek綜合分析 75
3．2．6　理想的風險對衝 76
3．3　買入期權 78
3．4．1　買入期權的預期收益 78
3．3．2　選擇實值還是虛值期權 83
3．3．3　買入時機 84
3．3．4　買什麼期權最合適 84
3．3．5　期權何時平倉最合適 92
3．4　賣出期權 93
3．4．1　賣出期權的風險 93
3．4．2　賣出期權的時機 95
3．4．3　賣出期權選擇技巧 97
3．4．4　賣出期權的後續操作 98
3．5　B-S期權定價公式的局限性 103
3．6　設計期權的評分 104
3．6．1　設計流程及原理 105
3．6．2　影響賣權預期收益的因素 105
第4章　期權的基本面分析 110
4．1　基本面分析的原理 111
4．2　上證50的基本面分析 113
4．2．1　上證50的價值 114
4．2．2　上證50的市場預期 114
4．2．3　影響上證50走勢的其他因素 115
4．3　豆粕基本面 117
4．3．1　豆粕的供需關係 117
4．3．2　豆粕的其他影響因素 120
4．3．3　豆粕和相關產品 124
4．4　白糖的基本面分析 130
4．4．1　全球食糖供需關係 130
4．4．2　影響白糖價格的因素 131
4．4．3　影響國內食糖價格的主要因素 132
4．4．4　白糖基本面分析示例 134
4．5　玉米基本面 136
4．5．1　玉米的主要用途 136
4．5．2　玉米的需求和供給 137
4．6　棉花的基本面分析 138
4．7　橡膠的基本面分析 140
4．7．1　橡膠和相關產品的關係 140
4．7．2　天然橡膠的供需現狀 142
4．7．3　影響天然橡膠的因素 143
4．8　銅的基本面分析 145
4．8．1　銅的商品屬性 145
4．8．2　實物定量分析法 148
4．8．3　銅的金融屬性 151
第5章　期權套利 155
5．1　平價套利 156
5．1．1　套利原理 156
5．1．2　平價套利技術分析 158
5．1．3　平價套利的操作流程 159
5．1．4　50ETF和白糖平價套利案例分析 160
5．2　盒式套利 163
5．2．1　盒式套利理論推導 164
5．2．2　案例分析：50ETF盒式套利 166
5．3　日曆套利 167
5．3．1　日曆套利―做多波動率 167
5．3．2　日曆套利-做空波動率 170
5．3．3　多種套利的組合方式 172
5．4　分紅套利 173
5．4．1　分紅套利的原理 173
5．4．3　案例：50ETF和同權不同價套利 176
5．5　末日期權套利 178
5．5．1　實值期權時間價值套利 178
5．5．2　賣出虛值期權 180
5．5．3　買入末日期權 181
5．6　事件套利 184
5．7　資金缺口套利 188
5．7．1　資金缺口套利原理 188
5．7．2　案例：豆粕跌停、長假套利等機會 190
5．8　折價套利 193
5．8．1　折價出現的原因 193
5．8．2　兩種折價套利方式 194
5．9　跨時空套利 196
5．9．1　跨時空套利原理 196
5．9．2　期權跨時空套利 197
第6章　期權組合策略 199
6．1　垂直套利組合 199
6．1．1　上漲止盈 200
6．1．2　下跌止盈 201
6．1．3　下底止損 203
6．1．4　上頂止損 204
6．2　跨式組合 205
6．2．1　買入窄跨 205
6．2．2　賣出寬跨 206
6．3　組合簡化 208
6．4　多種策略對比 210
第7章　“期權+”的實戰策略 213
7．1　多品種間的套利 214
7．2　提升資金利用率 215
7．3　期權+標的資產的不敗戰法 215
7．3．1　策略需要滿足的兩個條件 215
7．3．2　期權+標的案例 216
7．4　杠鈴策略 218
7．4．1　反脆弱和杠鈴策略 218
7．4．2　杠鈴策略的實際應用 219
第8章　期權的未來趨勢 221
8．1　期權新增品種 222
8．1．1　深100ETF期權、300ETF期權和創業板ETF期權 222
8．1．2　相關性套利 226
8．1．3　波動率套利 228
8．1．4　板塊強弱套利 230
8．2　資產配置法 231
8．3　期權輪動法 232
8．4　未來展望 233
8．4．1　組合保證金 233
8．4．2　更多行權價和期限 234